今年以來，從聚美優(yōu)品、京東、網(wǎng)易，到瑞幸、好未來，中概股的命運猶如肆虐全球的疫情一般充滿戲劇性，也牽動著后繼者們的神經(jīng)。正所謂，生生死死，來來往往，看似平常，又不尋常。
前不久，在風風雨雨“口水戰(zhàn)”中泡大的造車新勢力中的三個“南”人，難得同框出現(xiàn)在一張照片中：居中的蔚來汽車李斌46歲，居左的小鵬汽車何小鵬39歲，居右的理想汽車李想43歲，三人臉上似是而非的微笑，似乎正在準備再次迎接下一場變局。
照片發(fā)布6天后的6月12日，李斌迎來“第一變”：其旗下的易車發(fā)布公告，騰訊控股及黑馬資本79億元買下易車，易車完成私有化并將從紐交所退市，李斌套現(xiàn)9億元后退出易車。
退市，暗流涌動。6月15日，號稱擁有全國80％以上在線二手車源的58同城，達成私有化協(xié)議，將從美股退市。而此前被傳或?qū)拿劳耸械木〇|，于6月18日在香港二次上市，成為繼阿里、網(wǎng)易之后又一只回港上市的中概股。
■私有化、退市、回流成趨勢？
有人說，有的中概股是借私有化外衣，在華爾街上演“敦刻爾克大撤退”。其實，這話既對也不對。就易車而言，今日之“果”，在9個月前已種下了“因”。
去年9月，易車收到一份私有化提案，股東騰訊控股聯(lián)合黑馬資本作為買方，提議以每股16美元（約合人民幣113元）的現(xiàn)金價格，收購易車流通股份和美國存托股份。
人前微笑，人后受罪。彼時，李斌正在為蔚來汽車四處籌錢。一度被視為雪中送炭的亦莊國投，曾計劃向蔚來投資100億元，但最終這筆錢杳無蹤影。之后，蔚來汽車還通過向上海銀行質(zhì)押股權(quán)、分拆NIO Power單獨融資、出售FE賽車隊等方式融資，以及發(fā)行2億美元（約合人民幣14億元）可轉(zhuǎn)換債券，李斌和騰訊各認購1億美元（約合人民幣7億元），但仍難解資金短缺的燃眉之急。
再看易車財報，京東為其第一大股東，持股24.4％；李斌持股10.9％，為第三大股東；騰訊控股關(guān)聯(lián)公司持股7.7％，為第四大股東。李斌于2018年初宣布辭任易車CEO，專注發(fā)展蔚來汽車。
“抓住易車的瓶頸期出手，騰訊可謂是時機拿捏得十分到位，對于騰訊擴張汽車產(chǎn)業(yè)布局有利。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，對李斌而言，既可解決易車和易鑫的現(xiàn)金流難題，李斌還可以從中套現(xiàn)，來拯救正值資金短缺的蔚來汽車。
早在2015年，馬化騰、劉強東就入股易車。騰訊還先后投資了特斯拉、蔚來和威馬，以及四維圖新、人人車、車生活、修車易，而在出行板塊則有滴滴和優(yōu)步等，可謂是在汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游大舉布局。其與阿里專注云OS操作系統(tǒng)、百度聚焦自動駕駛有著顯著不同。
同樣是私有化，58同城的交易價卻要比易車貴得多。以華平投資、泛大西洋投資、鷗翎投資和58同城董事長兼CEO姚勁波組成的買方團，與58同城簽署私有化協(xié)議，以每股普通股28美元（約合人民幣198元）現(xiàn)金價格購買58同城所有已發(fā)行普通股，總交易估值約為87億美元（約合人民幣617億元）。而華平投資，也現(xiàn)身于神州系的股東之中。
“這是繼奇虎360私有化后在美上市中概股私有化交易的最高價格。”一位內(nèi)部人士向記者透露，由此折射出姚勁波的轉(zhuǎn)型之策，汽車及出行業(yè)務(wù)有可能成為其未來的核心業(yè)務(wù)。很多人注意到，從本地生活服務(wù)開始的58同城，一直在二手車、新車與物流、出行等方面布局步伐在逐漸加快。
目前，58同城全資子公司58有限公司，持股58汽車6160.78萬股，占比78.55％。58汽車已布局國內(nèi)333座城市，其業(yè)務(wù)包括汽車資訊、車型報價、評測意見、試駕報告、購車售車參考、售后服務(wù)等。在二手車方面，除58同城的“白菜二手車”業(yè)務(wù)外，58集團出售其在車好多集團一定比例股權(quán)后，又買下優(yōu)信金融業(yè)務(wù)。至此，58金融可為新車、二手車交易提供相應(yīng)的金融服務(wù)。
■“瑞幸造假”促成“回國潮”？
資本的游戲，個中玄機重重，從來沒有看上去那么絢麗多姿。
近來，除了易車、京東之外，據(jù)稱百度等中概股也正考慮從納斯達克退市。據(jù)不完全推算，合計市值超過1.5萬億美元（約合人民幣近11萬億元）的中概股企業(yè)正在緊鑼密鼓地計劃回流國內(nèi)。
“資本的流動向來以市場、利益為導向，但瑞幸咖啡造假事件不得不說是一個直接的導火索。”全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴向《中國汽車報》告訴記者。
事實上，受瑞幸咖啡造假事件拖累，中概股正遭遇至暗時刻。甚至，美國參議院緊急通過《外國公司承擔責任法案》，意欲對所有在美上市的中國公司進行嚴格的財務(wù)審計，名義上是加強監(jiān)管，其實卻是“醉翁之意不在酒”。
同時，國際貿(mào)易摩擦也是影響中概股回流的一個因素。“貿(mào)易摩擦進一步使中概股在美的生存環(huán)境變差。”商務(wù)部研究院國際市場研究所副所長白明在接受《中國汽車報》記者采訪時認為，避險趨利，是企業(yè)的“天性”，像華為等中國高科技企業(yè)，一直在美備受打壓，顯然在被壓制的生存環(huán)境中無法發(fā)展。中概股回流，既有這類原因，從另一個角度也說明國內(nèi)股市及港股的管理更加規(guī)范，像國內(nèi)科創(chuàng)板的設(shè)立，除了吸引本土企業(yè)外，對中概股相關(guān)公司也具有極大吸引力。此外，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板即將施行注冊制，這也是國內(nèi)股市深化改革開放、對資本市場更有信心的標志。
不過有業(yè)內(nèi)人士提醒，并不是所有中概股公司都能輕松回國上市，符合相關(guān)監(jiān)管條件是必由之路。例如，香港聯(lián)交所規(guī)定，相關(guān)企業(yè)回港上市需要滿足三個條件，一是必須屬于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)；二是在美國、英國等監(jiān)管體系健全的市場連續(xù)上市滿兩個財年，且記錄良好；三是市值超過400億港元（約合人民幣366億元）或市值100億港元（約合人民幣94億元）＋營收10億港元（約合人民幣9.4億元）。
若嚴格對照該三個條件，很多企業(yè)尚不達標。當然，如果像京東那樣，在不同的市場上同時上市，也需要承擔更大的交易成本，包括監(jiān)管、溝通、維護上市的成本等。
此外，中概股回流，的確有利益的吸引。“高溢價是中概股回流的動力之一。”全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹向《中國汽車報》記者分析稱，這些企業(yè)在美上市大多被低估，回到國內(nèi)股市會獲得比較高的估值，會從股市中獲得更多的資金甚至是暴富的機會。而且，A股的市場估值相對高于港股。但是，回流的不利因素之一，就是會影響這些企業(yè)的國際化發(fā)展。
■回流前景難測
實際上，瑞幸咖啡造假事件，不僅影響了在美上市的中國企業(yè)，也堵塞了準備赴美上市企業(yè)的通道。前文提到的與李斌同框的另兩個“南”人，李想與何小鵬就深受影響。
此時，理想汽車和小鵬汽車的上市融資陷入了兩難境地。一方面，美股市場已經(jīng)變得不甚理想。另一方面，近幾年對造車新勢力的補貼退坡、資本市場的大規(guī)模投資熱潮趨冷，生存環(huán)境回歸理性，只有合規(guī)上市、規(guī)范運營，或可贏得生機。在此背景下，理想汽車方面人士無奈透露：“至少會等到二季度數(shù)據(jù)出來再決定上市事宜。”
從自身的籌備情況看，造車新勢力可能遭遇的困難依然不少，“思變”才有出路。2019年12月，理想汽車運營主體北京車和家信息技術(shù)有限公司進行了工商變更，注冊資本由原來的約9.15億元變更為約6.83億元，降幅約為25％。理想汽車和小鵬汽車的這一系列舉動，被認為是在搭建VIE架構(gòu)，即通過持有注冊于開曼群島的股份，間接持有理想汽車或小鵬汽車及其附屬公司權(quán)益。以往，蔚來、百度、阿里等公司均通過這一方式成功登陸美國資本市場。
然而，現(xiàn)實的困境，使理想汽車和小鵬汽車面臨著新的選擇，無論是比照A股還是港股，對于盈利能力要求的條件，兩家初創(chuàng)企業(yè)都有差距，何去何從成了擺在他們面前的一道現(xiàn)實難題。
相較于造車新勢力，自主品牌代表企業(yè)吉利卻呈現(xiàn)出另一番景象。6月17日晚間，港股吉利汽車發(fā)布公告稱，本公司董事會批準可能發(fā)行人民幣股份及于上海交易所科創(chuàng)板上市的初步建議。“吉利的決定，既是實力的體現(xiàn)，也是緊抓政策先機。”正如曹鶴所言，4月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新試點紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》，將境外已上市紅籌企業(yè)回歸A股上市的市值門檻，放低至200億元，這為吉利這樣的企業(yè)回歸A股市場創(chuàng)造了有利的政策條件。
不容忽視的是，造車新勢力們所處的環(huán)境，正在發(fā)生巨大變化。汽車市場特別是新能源汽車市場的競爭，已在特斯拉這條“鯰魚”到來后，變得更為活躍，也更為前景難測。在“黑天鵝”亂飛的當下，信心比黃金還重要。在蔚來、理想、小鵬三位掌門人的朋友圈中，與三人同框照并列的是一張漫威三大英雄的合影和三英戰(zhàn)呂布的漫畫。這讓人不難聯(lián)想到，圖中的“呂布”意指特斯拉。
車界風云變幻，資本涌動若潮，只有變化是不變的規(guī)律。近日，京東已在港上市，易車與58同城尚未公布回流的去向。中概股回流的下一站，或在意料之中，或在意料之外，但無論進退與否，在充滿競爭的市場中，生存與發(fā)展才是永恒的主題。 |
